歲末年初，經過一年的下跌，鋼價似乎有了點止跌企穩的意思，但是原油和鐵礦石的跌跌不休又加重了明年鋼價繼續下跌的預期，市場各方由于自身利益出發點不同，看待鋼價漲跌的角度也不同，造成了嚴重的市場分歧，鋼廠和貿易商希望鋼價企穩反彈，這樣才能維持自身的資金鏈，而下游用戶是希望鋼價繼續下跌，能降低成本，結合最近的一系列市場最新變化，筆者為大家做些簡要的分析，期望能對大家把握近期鋼價走向有所幫助。

　　宏觀面：穩增長成主旋律

　　今年年初以來，受外需減弱、樓市調整和產能過剩等因素的影響，我國經濟下行壓力繼續增大，第一季度GDP增長7.4%，比2013年全年回落了0.3個百分點。4月份以來，國家出臺了擴大鐵路和保障房投資、減免中小企業稅費、定向降準等一系列微刺激政策。隨著這些政策效應的顯現，再加上2013年的低基數，第二季度GDP增長7.5%，比第一季度回升了0.1個百分點。但進入第三季度以來，不論從工業生產、發電量、投資和消費等經濟指標，還是從新增貸款、貨幣供應量、社會融資總量等金融指標，抑或是從官方和匯豐PMI、消費者信心指數等先行指標來看，經濟下行壓力還在繼續增大，依然處于探底階段。

　　全球經濟乍暖還寒、地緣政治波詭云譎，國內經濟下行壓力增大。受上述因素影響，第三季度我國GDP增長(7.3%)低于第二季度。第三季度經濟增長低于市場預期，直接原因有兩個：一是房地產市場全面調整。房地產一頭連著投資一頭連著消費，全程連著生產，因此房地產市場由局部調整轉為全面調整，不僅僅是一個行業的問題，而是會對包括增長、就業、稅收、債務等經濟運行的方方面面產生影響，這些影響正在顯現;二是本屆政府采取了“微刺激”，特別是定向調控政策，沒有進行“大水漫灌”，對經濟的刺激力度不像以往(比如2009年)那么大。

　　盡管經濟在下行，但就業保持了基本穩定，這是今年經濟運行中的一大亮點。截至9月末，我國31個大城市城鎮調查失業率保持在5%左右;1～9月份，城鎮新增就業1082萬人，已完成全年預定目標。經濟下行，就業反而好轉，主要原因在于經濟總量變大和結構轉變。第一，隨著GDP總量的增大，每1個百分點的GDP增長帶動的就業人數顯著增多。測算表明，2009年，每1個百分點的GDP增長能創造119.8萬人的新增就業。2013年，每1個百分點的GDP增長能創造170.1萬人的新增就業，比2009年增加了42%。二是服務業比重提高。

　　2013年我國第三產業增加值占GDP的比重為46.1%，首次超過第二產業成為第一大產業，今年上半年這一比重進一步提高到46.6%。由于第三產業就業彈性系數較高，近兩年來服務業增速加快、比重提高，使整個經濟增長對就業的拉動作用明顯提高。但是隨著第三產業的崛起，整個經濟發展的鋼材消費強度比以往重工業化時代降低是不可避免的趨勢。

　　基于過去高投入、高消耗、高污染和低效率的舊常態，在經濟發展的新常態下，經濟增長的適當減速是符合經濟發展規律的。但是，經濟適度放緩并不意味著不要增長，新常態下要加快改革和調整結構，都需要一個穩定的環境，經濟的穩定則是基礎和前提，如果增長太慢可能會使各種矛盾進二步激化，并不利于長遠發展。因此，在當前，保持一定速度的增長依然顯得十分重要。

　　第一，是實現兩個“翻番”目標的需要。根據測算，要實現十八大提出的兩個“翻番”(到2020年，國內生產總值和城鄉居民收入比2010年翻一番)目標，2014～2020年，GDP年均增速需要達到6.7%，城鎮居民可支配收入和農村居民人均純收入分別需要增長6.8%和5.8%。考慮到潛在增長率可能前高后低，因此，在這7年時間的前幾年，保持一定的增長速度顯得十分必要。

　　第二，是順利跨越“中等收入陷阱”的需要。2013年我國人均GDP為6800美元，正處在從上中等收入國家向高收入國家邁進的關鍵時期。如果未來10年，我國人均GDP每年能保持7%左右的增長，那么到2024年前后，我國人均GDP就會越過12500美元的分界線，成為高收入國家。

　　第三，從可能性來講，未來若干年保持7%左右的增速也是有可能的。根據專家測算結果表明，2014～2020年，我國潛在增長率大約在7.3%左右。

　　因此，不論從實現兩個“翻番”目標、跨越“中等收入陷阱”的必要性，還是從經濟潛在增長率的可能性考慮，當前把我國經濟增長速度維持在7%甚至略高一點(因為越到后期增速會相對較低)都是合適的。相反，任由經濟回落，不利于實現兩個“翻番”目標以及跨越“中等收入陷阱”，對結構調整、防范金融風險等都是不利的。眼下中國正處在由舊常態向新常態轉變的關鍵時期，盡管新常態初現端倪，但尚未完全進入新常態，宏觀調控對于調整經濟運行預期非常關鍵，越是非常時期越是有非常之舉出現，從年中到現在穩增長的力度越來越強，一方面是通過大規模基建項目拉動經濟增速，穩定市場預期，避免經濟大起大落，另一方面，通過種種措施啟動股市，通過拉漲指數來穩定預期，如果股市的大漲能增加市場直接融資的可能的話，從某種程度上也能形成貨幣流動的良性循環，避免實體經濟缺血。

　　資金面：多管齊下同輸血

　　今年貨幣政策適用新的經濟狀況，針對性明顯增強，當前經濟運行狀態發生了變化，貨幣政策接連三次降息、定向舉措創新不斷，對于服務實體經濟也有很大幫助。除此，深化金融改革方面，建立存款保險制度，建立開發銀行住宅金融事業部，深化農業發展銀行改革，開展民營銀行試點，擴大信貸資產證券化試點規模，推進資本市場健康發展，加快發展現代保險服務業，拓寬外匯儲備運用渠道。

　　在防范化解金融風險方面，建立金融監管協調部際聯席會議制度，界定中央和地方金融監管職責，防范重點領域金融風險。擴大金融對外開放方面，啟動滬港通交易試點，金融支持上海自貿區建設，推動雙邊本幣互換。

　　目前的貨幣政策方面具有針對性，但靈活性和前瞻性相對仍然較弱。明年貨幣政策主基調還是穩健為主，松緊適度。今年從存款和流動性來看，是一松一緊，流動性相對松;存款雖然經歷過一次存貸比的調整，但還是比較緊。明年兩者可能都比較松，這和政策管理框架變化有很大關系，這樣的情況下，市場活躍度相對會高些，對降低企業融資成本各方面來說都是有利的。

　　明年利率和匯率市場化推進在加快。實質性動作將加大，存貸比調整是大趨勢。明年將進行商業銀行法的調整，存貸比調整方面，將增加分母。有可能帶來準備金率的小幅度下調，對整個銀行體系的影響會比較大。

　　今年，經國務院同意，銀監會調整存貸比計算口徑。設立銀行業金融機構存款偏離度指標，要求商業銀行月末存款偏離度不得超過3%。調整存貸比計算口徑和設立存款偏離度指標，有利于釋放商業銀行信貸投放空間，緩解“沖時點”行為，進一步發揮“有扶有控”的差異化政策效果。

　　2014年7~9月，商業銀行日均存貸比與原口徑相比平均下降2.2個百分點。三季度末，18家主要銀行的加權平均存款偏離度為1.7%，較6月末下降3.14個百分點。

　　2014年，國務院常務會議審議通過了《中國人民銀行關于建立存款保險制度實施方案的匯報》，擬建立存款保險制度，覆蓋我國所有存款類金融機構，實行最高50萬元的有限賠付，以低費率起步，將保費建立存款保險基金。目前，方案正在公開征求意見。50萬元的保護限額，能夠為全部金融機構99.6%和城市商業銀行99.5%、農村金融機構99.7%的存款人提供全額保護，能夠確保絕大多數存款人的信心和穩定。

　　對于改革方面，存款保險制度、資本賬戶開放、國企改革三者應是相互推進。“如果國企不改革，那么他們對利率市場化就不敏感，對于實體經濟也是有影響的。財政政策落實，增加的錢用在刀刃上。

　　明年在完善金融宏觀調控方面，我國推進人民幣利率市場化，非對稱下調存款貸款利率，定向降低存款準備金率，完善金融監管政策，推進人民幣匯率形成機制改革。加大金融服務實體經濟力度方面，金融支持經濟結構調整和轉型升級，拓寬金融服務“三農”發展，金融支持小微企業發展，降低企業融資成本。

　　歲末鋼價走勢大預測

　　雖然宏觀面穩增長成為主旋律，但是經濟和產業運行中的一些深層次矛盾還沒有得到完全解決，對鋼鐵行業來說，去產能本質上必然帶來行業的波動，和穩增長其實是矛盾的，在經過各種形式的去產能運動之后，目前的鋼鐵行業存在明顯的兩極分化現象，國有企業效率和效益欠佳，但是依靠低成本資金貸款運作，另一方面由于就業等社會影響，這部分國有鋼廠的大部分產能不可能被淘汰，只能依靠產業周期去被動調整，另一方面，市場化程度高的大型民營企業，早通過上市等手段打通金融環節，高效的低成本運營形成了我國民營鋼鐵企業運行特點，這幾年的市場競爭非常激烈，大部分中小型鋼鐵企業要么被市場淘汰，要么被行政措施淘汰，所以這屆政府提出混合制的概念來調和矛盾，但是混合制存在著一個悖論：經過市場洗禮的民營鋼鐵生產企業的所有者經營者會安心只做一個財務投資者嗎?如果要實行混合制，資產如何定價是關鍵，沒有雙方都能接受的定價規則，這游戲是沒有辦法玩的。要么是國有資產流失，要么是弱弱聯合。依照筆者的理解，唯一的出路只有引入外資，各類資本都實行國民待遇，在同一規則同一環境下通常競技，明年很可能在鋼鐵行業實現對外開放上有明顯突破。

　　短期刺激的力度持續加大，持續微刺激在一定時間段內將變成不是號稱強刺激的強刺激，政策的累加效應也是不可忽視的。中央經濟會議明確，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度。 這是中國連續第五年實施“積極—穩健”的財政貨幣政策組合。在市場看來，雖然上述政策組合基調未變，但其內涵已發生變化。經濟下行和通脹壓力偏低為貨幣政策操作贏得更大空間，松緊適度意味著在條件允許的情況下貨幣政策將進一步加大放松力度，預計2015年將有一次對稱降息和三至四次全面降準的可能性。

　　今年鋼鐵行業依靠淘汰落后產能和原料成本大幅下降，全行業全年預計盈利280億，創3年新高，由于目前產業環境沒有根本改善，近期鋼價大幅上漲的可能不大，原料成本繼續運行在下降通道，油價的暴跌使得鐵礦石焦炭等鋼材生產原料的下跌空間再次打開，一旦出現鋼價大幅上漲的勢頭，鋼廠方面將會持續在期貨盤面上建立套保頭寸，鎖定利潤，單純的鋼價漲跌鋼廠目前并不看重，鋼廠看中的是加工利潤，只要有加工利潤，鋼廠主動縮減產能釋放的可能性就不存在，今年的春節在二月中旬，節后能恢復施工，所以明年的鋼價低谷可能會在一月份出現。